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富瑞特装:业绩将逐季回升
公司发布2014 年年报,公司2014 年实现收入20.04 亿元,同比下滑2.37%,实现归属于上市公司股东的净利润2.18 亿元,同比下滑6.78%,EPS 为1.61 元。公司分红预案为每10 股派发现金股利2.00 元(含税)。
公司同时发布2015 年一季报,公司2015 年第一季度实现收入4 亿元,同比下滑29.10%,实现归属于上市公司股东的净利润3080.07 万元,同比下滑55.54%,EPS 为0.23 元。
公司此前已发布2014 年和2015 年一季度业绩预告,实际业绩符合预期。在行业大环境不景气、竞争加剧的情况下,公司综合毛利率仍保持了35.41%的较高水平,其中传统业务低温储运应用设备的毛利率同比提升0.77pct,达到37%。考虑到近期油价出现反弹、4 月1 日天然气价格下调后将逐步传导至终端以及进口LNG 价格的下行趋势,我们判断一季度是公司业绩的拐点,公司业绩将逐季回升。
我国天然气未来供大于求趋势确定;天然气价格市场化改革将推动气价下行,LNG 经济性将不断增强;到2020 年公司传统业务国内市场规模增速约20%。公司年报和一季报中明确表示要响应国家建设“一带一路”的政策号召,加大海外市场开拓力度,建立创新的商业模式,开发新加坡、欧洲、哈萨克斯坦、印尼等市场。公司海外业务收入占比目前约12%,我们认为公司海外业务有望迅速成长,进一步拓宽公司业务市场空间。公司传统业务将保持稳定增长。
公司三大新兴业务船用LNG 装备、再制造发动机油改气和“速必达”系统合计面临约120 亿元/年的市场空间,目前行业均处于起步阶段。其中船用LNG 装备市场空间接近30 亿元/年,再制造发动机油改气市场空间接近90 亿元/年,“速必达”系统约5 亿元/年。
截至2014 年12 月31 日,公司重型装备项目和汽车发动机再制造一期项目建设进度已分别达到30%、58.6%,同时船用液罐已有客户意向订单。公司新兴业务具有行业先行者优势,具有较强核心竞争力,2015 年有望迎来突破,发展将超预期。
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