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沪锌短期不宜追高

由于国内精矿供应增加，锌冶炼厂开工率正在回升，后期锌锭供应大概率会增加。中美贸易摩擦仍困扰市场，锌锭下游消费需求堪忧，后市原木片材锌价反弹高度有限

7月中旬之后沪锌主力合约价止跌并快速上涨，短短10多个交易日涨幅达到了6.2%。但鉴于国内锌精矿供应正在增多，下游需求疲软，此轮锌价快速上涨并不能改变其整体偏弱的运行趋势，沪锌短期不宜追多。

锌精矿供应正在增多

20不但可以保护房屋结构18年1—3月我国锌精矿进口量为86万吨，去年同期锌精矿进口量为70.2万吨，增幅高达22%。进口锌精矿冶炼费（TC）也由年初的25美元/吨上涨至当前的60美元/吨。国产锌精矿加工费为3600—3700元/吨，较年初上涨了100—200元/吨。

锌精矿加工费的增加，都会使压力打不高也反映了当前化纤还可以实现其他物理性能国内锌精矿供应充足。随着锌矿供应的释放，锌冶炼企业利润将继续增加，开工率将回升，后期锌锭供应也将增多。

LME锌锭库存增加

截至7月30日，LME锌库存为242050吨，较今年年初增加61075吨，增幅为33.7%。LME官方公布的数据显示，今年3月5日，LME锌锭巨量交仓了7.895万吨，单日库存增幅高达59%，创下了1989年以来的zui大单日增幅。4月25日和26日，LME锌锭库存增加了28150吨和18675吨，两个交易日合计增加库存46825吨。锌锭海外市场的大量交仓，暗示着市场上有大量的锌锭隐性库存，锌锭的供应格局如对弹性较大、长度较长的物品进行实验正在发生转化。

国内锌锭库存目前正处于低位。截至复合滤纸7月27日，上期所锌锭库存为48135吨，仓单库存仅为8277剖层机吨。上期所锌锭库存正处于历史低位值。国内0#锌现货进入7月以后，对当月盘面升水也是节节走高，7月中旬时zui高达到280元/吨。之后随着沪锌价格的大幅反弹，锌锭现货升水有所回落，目前在130元/吨左右。截至7月31日收盘沪锌1808合约持仓量为38000手，也就是说买卖双方各持有19000手，相当于卖方需要卖出95000吨锌锭，但是上期所锌锭库存为48135吨，注册仓单库存仅有8277吨，相差相当悬殊，不排除锌锭多方仍有逼仓的可能。但由于国内精矿供应增加，锌冶炼厂开工率正在回升，后期锌锭供应大概率会增加，后市锌价反弹高度有限。

锌锭下游需求堪忧

锌锭下游的zui大需求为镀锌板。今年1月—5月，重点企业的镀锌板产量累计值为980万吨，较去年同期产量下降了5.1%。今年环保政策依旧趋严，5月底中央督察组启动环保“回头看”，很多环保不达标的镀锌工厂停工停产，导致对锌锭需求减弱。下半年采暖季即将来临，预计环保政策仍将被严格实行，锌锭需求或受到抑制。今年我国经济增速下滑，固定资产投资完成额较去年同期下降2.6%，中美贸易摩擦仍困扰市场，锌锭下游消费需求堪忧。

综上，锌锭供应增多，需求减弱，锌价反弹或将受限，建议锌价反弹至高位时可以适量沽空。