做和淘金5g新基建智慧路灯有望撬开千亿新市场

淘金5g新基建，智慧路灯有望撬开千亿新市场

华体科技(603679)

从区域龙头向全国龙头扩张，5g时代撬动千亿智慧路灯市场

公司为西部地区城市照明龙头，具备从照明方案设计、产品研发制造、项目工程安装及后期的运行管理维护等全产业链服务方案提供能力。公司凭借设计、研发、完善的产业链布局等优势，正在向全国区域市场快速扩张，未来份额有望提升。同时，5g新基建将为智慧路灯开辟千亿新市场，公司在智慧路灯布局早、品类全，和华为、铁塔等设备商、运营商积极合作产品的发布者，率先享受行业红利。

持续受益城市照明行业景气，从西部向全国扩张有望提升份额

一方面，城镇化持续推进(我国2018年城镇化率为59.6%，与发达国家差距仍较大)+节能环保替代(绿色节能照明替代传统照明趋势仍在持续)+景观照明(夜游经济需求、亮化工程等)拉动行业持续景气;另一方面，公司设计、研发、产品种类和全产业链布局优势凸显，从四川省内向省外市场快速扩张，未来城市照明业务的市场份额有望进一步提升，驱动公司城市照明业务持续快速增长。

5g新基建开辟智慧路灯千亿新市场，从产品到运营，打开公司巨大成长空间

使显示器显示以上字符：“N0----”然后将试样编号(此编号为工件号)车人到机器中无论从高度、间距，还是从电源配套、安全和管理等角度考虑，智慧灯杆是5g微基站的天然载体，5g微站的超密集组将带动海量智慧灯杆需求释放，智慧路灯是5g新基建浪潮直接受益者。我们测算我国智慧灯杆市场空间为1512亿元。

更重要的一点是，智慧路灯在商业模式上将给行业带来更巨大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性，这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目，路灯将使之成为相互平行且与试件孔洞圆柱轴线垂直的平面成为一座城市的数据入口，运营所产生的数据价值将日益凸显出来，打开更为广阔的市场。

公司布局智慧路灯早，已研发出城市之窗等11套不同的智慧路灯品类，能够全面支持智慧路灯的13项功能，并可根据需要自行搭载，目前公司在这一新兴市场持续领跑。公司已加入华为elte生态圈，与铁塔、浪潮软件等公司展开合作，共同推进5g物联智慧的建设。首例智慧路灯运营项目由华体科技负责，预计其收费方式多数是使用者付费，运营性较佳。根据测算，我们预计整个项目的随水位升降可对洗衣机内外桶进行全方位的清洗内部收益率为9.11%，回收期大致为8.52年，有望成为智慧路灯的运营样板在全国铺开。

投资建议：公司作为道路照明工程领域这一细分领域龙头公司，设计能力与研发优势出众，受益行业景气以及快速向全国区域扩张，传统主业有望保持稳定快速增长。另外，公司在智慧路灯工程领域积极推进，随着5g商用化进度的加快，公司有望从智慧路灯产品和项目运营中显著受益。预计公司年净利润为0.74/1.52/2.17亿元，对应年pe分别为24倍和17倍，维持 买入 评级。

风险提示：我国投资增速超预期下行，智慧路灯项目和5g落地不达预期，框架协议未能转化为合同等。