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九大产业掀兼并重组潮16股最具爆发潜力

发布时间:2021-01-21 17:27:16 阅读: 来源:防滑垫厂家

九大产业掀兼并重组潮 16股最具爆发潜力

日前工信部联合12部委发布加快九大行业兼并重组意见,这意味着相关产业面临全面整合良机,受益股值得密切关注。

12部委联合推进汽车钢铁等九大行业兼并重组  在工业领域产能过剩的背景下,企业的兼并重组一直被视为当前工业发展的重点工作之一,如今政策层面再度发力。  昨日(1月22日),工信部联合发改委等12个部门联合印发 《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》(以下简称 《意见》),对汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业产业化共九大行业和领域的兼并重组工作提出了主要目标和重点任务,其中特别明确了2015年要达到的产业集中度要求。  工信部党组成员、总工程师朱宏任表示,本次《意见》与以往类似文件的不同之处在于,强调充分发挥市场的基础性作用,主张由企业通过平等协商自愿自主地开展兼并重组。  多名行业分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,未来各行业所面临的兼并重组情况不一样,总体上此次发布的兼并重组方案会对重点行业有较大的推动作用。  遵循经济规律和市场准则/  同样是位列九大行业之中,《每日经济新闻》记者在采访中发现,水泥行业兼并重组的困难程度要远远低于钢铁行业。  卓创资讯水泥行业分析师卢宁告诉记者,水泥企业的生产能力主要是通过水泥熟料来体现的,所以通过水泥熟料所占比例就可以了解全行业。目前全国前十家水泥生产商熟料比例到2012年就已经达到45.8%,而根据工信部要求,到2015年,前10家水泥企业产业集中度要达到35%,形成3~4家熟料产能1亿吨以上的建材企业集团。由此看来,这一目标似乎不难实现。  不过水泥行业也面临着产能过剩等普遍问题。卢宁表示,2012年10月的全国熟料产能利用率仅为63.55%,由于10月是传统旺季,行业内认为80%以上的产能利用率才是比较正常的情况。  朱宏任表示,此次意见涉及到的九大行业和领域有一个共同特征,即规模经济效益显著,但目前这些行业的组织结构不尽合理,产业集中度不高。  不过,郭凯对《每日经济新闻》记者表示,钢铁企业兼并之所以困难重重,是因为没有具体细则,应该由政府相关部门或者中钢协来引导企业兼并,毕竟跨地区、跨所有制的兼并涉及很多利益分配的问题。  而根据朱宏任的介绍,本次发布的《意见》与以往类似文件的不同之处在于,强调充分发挥市场的基础性作用,遵循经济规律和市场准则,尊重企业意愿,由企业通过平等协商,自愿自主地开展兼并重组。  产业集中度指标得以明确/  “我个人感觉,钢铁这一块如果要实现这个目标的话,还是有一定困难的。”大宗商品资讯门户网站卓创资讯钢铁行业分析师郭凯对 《每日经济新闻》记者表示。  在这次发布的《意见》中,工信部对钢铁行业的要求是:到2015年,前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右,形成3~5家具有核心竞争力和较强国际影响力的企业集团,6~7家具有较强区域市场竞争力的企业集团。  据了解,早在2011年发布的《钢铁工业“十二五”发展规划》中,就已经提出了前十家钢企集中度达到60%的要求。而据公开数据显示,在2011年底,我国前10家企业市场占有率达到48.9%。不过在采访中,有部分分析师对此持有不同意见,认为当前我国前10家钢铁企业市场占比不到45%。  “目前我国的钢铁企业没有足够的国际竞争力,就是因为自身不够强大。如果企业形成一定集团规模的话,在国际铁矿石谈判上也会有更多的话语权。”郭凯认为,工信部提出建设3~5家具有国际影响力企业的目的非常明确,但依照现有条件来看,完成这一目标还有很大的难度。

除上述目标外,工信部还表示,重点支持大型钢铁企业集团开展跨地区、跨所有制兼并重组,积极支持区域优势钢铁企业兼并重组。鼓励钢铁企业延伸产业链,重点支持钢铁企业参与国内现有矿山资源、焦化企业的整合,鼓励钢铁企业重组符合环保要求的国内废钢加工配送企业。  “我国区域性的钢铁企业兼并重组很好实现,之前在山西调查时,当地企业抱团取暖的意识已经非常强烈。”郭凯称。(每日经济新闻)  登海种业(002041):核心竞争力日益突出业绩增速或超预期  维持盈利预测和“买入”评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为,超级玉米制种基地种子长势良好,单产有望达到350公斤以上,主打品种(335、超级玉米)、常规品种“价升量增”可期,全年业绩或超预期;国家种业扶持政策出台,对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元,10/11/12年PE48/31/23倍,“买入”评级)业绩预测,目标价80元。(中信证券毛长青)  丰乐种业(000713):专注种业发展推荐  投资亮点:  丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%,其他业务30%。在非主营业务中,房地产的利润贡献最大,2010年利润贡献超过30%,酒店旅游亏损。  2010 年全年,房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。  种子业务发展稳健,玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20,是国内第三大推广品种。公司推广较为成功,增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长,但公司的品种都是外购,市场控制力较弱,毛利率不高。  公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域,以两系稻为主,销量稳定。2010 年,价格平均上涨15%,我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。  农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体,农业制剂。农化业务增长空间较大,但项目进度不快,我们预计年增幅20%左右。  根据我们对各细分业务预测,公司种业增长在20-30%,农化20%,其他稳定。退出房地产业务后,2011 年业绩略有下降。  预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元,市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股,增发后,摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。(东北证券钟大举)  亚盛集团(600108):有主力资金回补迹象  公司以农业和化工业务为主,在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位,毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成,本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场,将扩大公司农业产业化规模,提升公司盈利能力。二级市场上,该股近期有主力资金回补迹象,考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台,投资者可适当关注。(海通证券邓钦华)  新赛股份(600540):基金入驻神采飞扬  投资亮点:  1、公司是新疆维吾尔自治区高新技术企业,科研力量在新疆同类企业中具有领先地位。公司专业研究机构新赛农科所拥有在国内国际都属于较先进水平的科研和育种设备,成立40多年以来(包括其前身)取得多项科研成果,且承担着国家农业部定点黄、枯萎病致病性变异检测站和植物病虫害综合治理站的职能。  2、公司率先在国内大面积推广喷、滴灌高效节水技术,节水面积占棉花种植面积的90%,是全国最大的节水灌溉区之一,公司在喷滴灌节水技术应用居全国领先水平,保证了棉花单产、总产连年稳产高产。

3、公司所处新疆地区有着丰富棉籽原料,新疆棉花产量居全国之首,可为公司提供充足的棉籽原料,新疆地区特产的红花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也为公司生产相应的特殊油品提供较稳定原料供应。  风险提示:  受农作物生长的季节性影响,公司所从事的棉花种植加工业务和食用油加工业务也呈现出了较强的季节性特征,所以公司经营风险主要体现为季节性变动风险。(顶点财经)  中粮屯河(600737):糖业向好番茄酱继续低迷  糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。  番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。  我们的观点  公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司“中性”投资评级。(宏源证券苏静然)  隆平高科(000998):静待种业龙头觉醒  打造种业龙头战略明确。  2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者,VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四,蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权,从公告显示,公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了“利合16”的品种经营权协议,于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确,公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务,将玉米提升至第二战略性业务,维持干辣椒种子的优势地位。  水稻业务继续贯彻“二八法则”。  公司目前拥有杂交水稻品种众多,因高端产品贡献了绝大多数毛利,所以公司一直在调整产品结构。从07年开始,公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整,重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上,从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻“金优207”。由于此品种推广期已经长达10年,且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%,所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期,未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤,由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩,较一般品种亩产高出150公斤左右,所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。

玉米品种将成为新的盈利增长点。  2010年4月底,公司与山西利马格兰签订了购买“利合16”的经营协议,获得该品种的经营权。我们假设未来“利合16”的市场占有率为10%,则可达到500万亩,需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算,可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为“利合16”不仅将是刘石先生价值营销的开始,也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始,如果“利合16”的推广能取得满意成功,则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。  盈利预测:  我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元,归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元,,对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元,首次给予公司“增持”评级。(湘财证券于青青)  金健米业(600127):农业龙头有做多迹象  公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业,是首批农业产业化国家重点龙头企业,通过持续调整优化产业结构,产业发展质量和规模得到提升,尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大,增添了公司发展后劲。2010年6月18日公告,股东大会同意全资子公司紫菱房产接受常德市国土中心因收回紫菱花园土地而补偿的2.65亿元,获得政府补偿,对公司业绩有积极影响。盘面上,该股有做多迹象,关注。(港澳资讯徐波)  一汽轿车(000800):整体上市平台落空成长性仍值得乐观  上半年,公司实现销售收入179.11亿元,同比增长53.97%;实现归属于上市公司股东的净利润约为13.37亿元,同比增长149.69%;每股收益0.82元,公司经营稳定,增长质量较高;公司上半年ROE 为16.16%。  上半年,公司销售毛利率为24.86%,比去年高出3.20个百分点,主要是因为去年同期奔腾系列和马自达系列均有新产品推出,资本支出、费用摊销比较高,而今年相比较小。另外去年同期小排量车销售火爆,对公司产品销售不利。  上半年,公司整车销售129661辆,同比增长超过72.16%。  其中,自主品牌奔腾累计销售70397辆;马自达系列累计销售59449辆,自主品牌产品成为公司销量增长的主力。  公司投资 17.99亿元新建年生产能力为10万辆的轿车生产基地。目前新基地建设项目总体完成,已经具备了整车生产完整的四大工艺,生产能力在逐步提升,项目收益逐步产生。  由于公司作为整体上市平台的希望基本落空,本轮反弹幅度较小,但我认为公司的成长性不错,新产能、新产品不断推出,考虑到行业仍处于投资心理下行周期,我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级不变。(东北证券刘立喜)  东风科技(600081):盈利快速提升业务整合可期  公司是东风有限公司旗下汽车零部件业务企业。主导产品包括汽车内饰系统、电子电器系统、汽车制动系统等三大类。公司主要客户为东风重卡等商用车企业(配套制动系统、仪表、饰件),东风神龙等乘用车企业(配套仪表电子、座椅、内饰件),以及东风汽车集团旗下其他公司等。  现有业务2010年盈利能力显著提升。尽管09年汽车市场繁荣,但公司主要客户东风重卡、东风神龙市场表现偏弱,公司当年仅微盈0.10元。2010年上半年,东风重卡(+l65%)、东风神龙(+49%)等公司市场地位显著提升,公司实现每股收益0.40元(扭亏)。我们对下半年的重卡及乘用车市场维持相对乐观判断,预计公司盈利能力有望持续,下半年盈利不逊于上半年。

大型汽车集团注重培养核心零部件业务是大趋势。核心零部件技术短板会制约汽车企业发展,汽车产业振兴规划明确提出“关键零部件技术”要“实现自主化”。一汽、上汽等主流汽车集团已明确规划零部件业务平台。公司大股东由东风有限变为东风汽车零部件公司,我们推测集团对关键零部件的支持力度可能增强,东风科技有望成为类似一汽富维、华域汽车的零部件平台。  公司目前配套比例较低,成长空间广阔。公司收入主要源自东风重卡和东风神龙,在东风有限等集团内企业的配套比例仍然较低。09年公司收入规模仅为13亿元(华域同期为247亿)。以东风集团09年汽车产量189万辆测算,全集团的零部件总采购规模应在百亿元量级。东风科技是东风集团零部件领域唯一上市公司,如果被明确定位为业务平台,则业务规模增长空间极大。  东风有限零部件资源丰富。东风有限公司旗下拥有包含东风科技在内的17家汽车零部件企业,业务领域覆盖车轮、传动轴、散热器、瓦轴、铸件等多个门类。依公开数据统计,上市公司体外业务收入规模或为体内业务的4一5倍。  风险因素:宏观经济放缓致汽车需求低于预期,投资下降致商用车市场低迷,东风集团主要公司市场地位下降,石油、钢铁等大宗原材料价格显著上涨等。  盈利预测、估值及投资评级:东风科技现有业务10/11/12年盈利预测为0.89/1.05/1.21元,当前价15.54元,对应10/11/12年PE为17/15/13倍。我们认为公司自身业务处于较快增长阶段;其在东风集团的地位有望上升,驱动业务规模快速提升;公司市值较小,体外零部件资产规模较大,有望享有估值溢价。我们首次给予公司“买入”评级,目标价22元,对应2010年25倍PE.(中信证券许英博李春波)  福田汽车(600166):非公开增发有助提升重卡业务竞争力  非公开募投项目的建成,将有助于提升公司重卡市场竞争力和产销规模。公司本次非公开发行募集资金25亿元将分别投放于GTL重型载货汽车技术改造项目和重型载货汽车重要零部件提升水平建设项目。其中GTL重型载货汽车技术改造项目将加大公司GTL节能型重卡的开发和生产,逐步实现ETX重卡和HZ重卡的升级换代,同时在现有6万辆重卡产能的基础上新增产能6万辆,二工厂建成后将缓解一工厂目前的产能压力,将有助于公司提升在重卡市场的竞争力和产销规模。  非公开募投项目建成达产后,有望年均贡献净利润约7.5亿元。募投项目GTL重型载货汽车技术改造项目将新增重卡产能6万辆,在达产后年均销售收入有望达到192亿元,年均净利润达到6.5亿元;重型载货汽车重要零部件提升水平建设项目将有助公司进行产品结构调整,达产后有望实现年均销售收入17.5亿元,年均净利润9705万元。同时本次非公开发行后,公司总股本由9.16亿股增加至10.55亿股,每股收益摊薄约巧%。  公司产销规模处于较高水平,预计全年销量有望达到70万辆。受益于宏观经济复苏、物流需求恢复等因素,公司今年1一8月份已累计实现汽车销售47万辆(同比+20%),其中重卡销售7.4万辆(同比+47.8%)。根据商用车销售的季节规律,3季度为传统淡季,4季度将有所回升,预计公司全年实现汽车销量达到70万辆。  预计2010年国内重卡销量有望达到95万辆,未来3一S年重卡需求复合增速仍将略高于GDP增长水平。2010年重卡销量持续超预期,1一8月全国重卡共销售72万辆(同比+87%),已经超过去年全年销量,我们谨慎预测2010年国内重卡销量95万辆,同比增长近50%。近五年中国重卡市场持续较快增长,销量复合增速均高于GDP增长水平。公路货运量及货运周转量增长,基础设施及房地产建设、采掘业发展驱动重卡需求增长;另一方面,由于油价上涨和排放法规升级导致卡车重型化趋势明显,预计未来3一5年重卡需求复合增速仍将略高于GDP增长水平。

风险因素:宏观经济增速放缓导致物流车需求下滑,固定资产投资增速大幅下降导致工程车需求下滑,钢铁等原材料价格大幅上涨侵蚀公司毛利率等。(中信证券李春波许英博)  长安汽车(000625):优质资产注入整合效应可期  长安汽车(000625)发布公告称,2009年12月,按照国家相关要求,长安汽车实际控制人中国南方工业集团公司与中国航空工业集团公司进行汽车产业重组,中国航空工业集团公司以无偿划转的方式将下属的江西昌河汽车有限责任公司100%的股权和哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司100%的股权划转进入公司的控股股东中国长安汽车集团股份有限公司。2010年7月9日,中国长安与哈汽集团原合作方法国标致雪铁龙汽车股份有限公司签订《合资经营合同》,决定成立长安标致雪铁龙汽车有限公司。鉴于上述重组、合资行为可能导致公司与控股股东中国长安之间一定程度同业竞争或潜在同业竞争,为避免并最终解决可能存在的同业竞争或潜在同业竞争,更好维护公司投资者利益,中国长安出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将昌河汽车和哈汽集团注入长安汽车的承诺函》,承诺在昌河汽车和哈汽集团均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下,提议将两家企业注入长安汽车;同时还出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将合资公司注入长安汽车的承诺函》,承诺在合资项目建成并投产时,提议将持有的合资公司股权全部转让给长安汽车。  长安汽车今日还披露了商标转让进展情况。为提高公司的资产完整性并减少关联交易,2010年7月,重庆长安工业(集团)有限责任公司(简称“转让方”)与长安汽车(简称“受让方”)签署了商标转让的意向协议。根据该协议,双方将于2011年6月30日前完成商标转让工作。近日,此项工作取得积极进展。  双方同意,转让商标的作价区间为人民币1.5亿元至2.0亿元。双方将根据国家有关规定,共同委托有合法资质的中介机构对转让商标进行评估,并考虑受让方对商标的实际贡献对价格进行确定。最终价格将按照国家有关规定,经转让方上级主管部门批准及受让方董事会批准后确定。  同业竞争是指上市公司所从事的业务与其控股股东或实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似,双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。  我国和世界其他各国一样,原则上要求上市公司禁止同业竞争,以防止控股股东利用控股地位,在同业竞争中损害上市合同的利益。  避免同业竞争,除将涉及同业竞争的非上市公司相关资产转让给其他公司或转让、托管给潜在同业竞争的上市公司这两种处理方法以外,采取最多、实践效果最好的方式是将发起人所有与上市公司有同业竞争的资产全部重组到上市公司。长安汽车此次采取的就是这一种做法。  生产、销售和品牌的整合是资产整合的基础,也是长安汽车继调整管理层之后,所进行的第二部分调整,即战略发展规划调整的重要组成部分。(西南证券庞琳琳)  江铃汽车(000550):销量大幅提升,战略调整可期  净利润同比大幅提升。上半年公司实现营业收入76.75亿,同比增加62.5%,实现净利润10.58亿,同比增加134.1%,归属母公司利润10.42亿,同比增加140.6%,对应每股收益1.21元,比去年同期增加142%。  销量大幅增长,高于行业平均水平。上半年公司销售8.8 万辆整车,同比增长66%,其中:JMC品牌轻卡销售3.4万辆,同比增长53%;JMC 品牌皮卡及SUV销售2.9 万辆,同比增长73%,;全顺商用车销售2.5万辆,同比增长77%。同期,轻卡同比增速41%,SUV同比增速133%,轻客同比增速34.5%,各个细分领域市场占有率均有所提高。在各车型中,全顺商用车单价较高,销量占整车总销量的28.4%,是公司盈利大幅提升的主要来源。

良好的成本控制进一步提升盈利能力。2010年上半年,公司毛利率为26.1%,比去年同期增加1.3%,三项费用率略有下降,其中销售费用率为5%,下降1.8%,管理费用率为3.7%,下降1.6%,财务费用率-0.5%,下降0.1%。我们认为,10年上半年市场整体好于去年同期,产销规模迅速扩大,减少了固定投资回收期,摊薄了产品成本,导致了毛利率攀升至历史最高值,三项费用率显著降低。  新产品、新产能成公司未来亮点。公司正面临战略调整,将SUV市场作为了新的突破口,预计今年下半年公司将会推出新款SUV产品N350。之前公司推出的SUV产品宝威和陆风1-7月共销售10610辆,销量不是很理想。作为首款自主品牌的SUV车型,N350被寄予厚望,能否一扫之前颓势,在SUV市场中站稳脚跟,是公司战略调整中的关键一步,其销售情况值得关注。同时,小蓝基地也已开始了前期工作,设计产能20万辆,预计2013年投产,顺利投产后将有效缓解公司生产瓶颈,巩固和提升公司的市场地位和市场占有率。  维持增持评级。结合汽车整体市场的判断,我们预计公司10、11、12年公司的每股收益分别为1.97元,2.27元,2.63元,给予公司目标价31.52元,维持增持评级。(东海证券吴文钊)  巢东股份(600318):目前产品库容比处历史低位  4月份的销量40多万吨,高1-2万吨环比3月,水泥库容比30%、孰料40%,巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天,水泥库共12万吨。  公司市场在合肥巢湖区域公司判断今年就是投产增量200万吨,目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张,力度是否与去年第4季度力度不好说,巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度,海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警,今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。  公司区域内现在孰料平均价格360-390万吨,4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右,水泥价格比孰料价格高30-40元左右。公司生产成本比区域内的平均成本低,因品牌效应在价格上具有相对竞争力。公司1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底,则2011-12年EPS1.50、1.94元,对应PE13、10倍,公司目前股本2.4亿股、48亿市值,考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈,建议谨慎增持,目标价23元,同于行业明年好于今年。(国泰君安韩其成)  同力水泥(000885):定向增发提升竞争力  公司大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业,实力雄厚。目前拥有控股水泥公司6 家,拥有6 条新型干法水泥生产线,上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。  同力水泥借壳ST 春都时,河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62 亿元将整合母公司的水泥产业,将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权;鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权;中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权;新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权;凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权;新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后,同力水泥对省同力持股100%,对平原同力持股100%,对豫鹤同力持股60%,对黄河同力持股73.15%,对豫龙同力持股70%,拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加为六条,年熟料实际生产能力从原来的180 万吨增加到约681 万吨,按1.3 的折算比例,年产水泥约885.14 万吨,成为河南省位居三甲的水泥企业(明年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1 条4500T/D 的生产线投产).

我们认为,此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位,将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力(石灰石资源储备将由原来的约1.2 亿吨提高到3.63 亿吨左右),将有效降低运输成本提升协同效应,最终达到提升公司竞争力。(湘财证券高为)  四川双马(000935):四川市场景气下行业绩影响较大  综合考虑目前在建情况,四川市场可能于今年下半年到明年上半年筑底。目前,由于部分区域市场景气下行,许多小企业出现亏损,我们判断四川市场进入整合阶段的时间已经不远,随着整合带来的集中度的提高,东部逻辑将再现,届时,四川亦将迎来强势反弹。  从公司层面来看,自吸收合并都江堰后,拉法基控股比例已达到76%左右。目前,大股东有意将其在西南区域的产能逐步注入公司,若资产注入实现,公司预计将新增约2500万吨水泥产能,是公司已有和在建产能的3倍,公司将成为西南区域的霸主。  第五,市场启动时间仍难确定,暂时给予“谨慎推荐”评级  目前市场供给存在压力,成都市场由于集中度较高,需求旺盛,近期已经开始回复性涨价,但其他地区仍有下行风险,市场筑底反弹时间仍难确定。预计2011-2013年EPS分别为0.54、0.60和0.87,对应PE分别为21、19、13,首次给予“谨慎推荐”评级。(长江证券邹戈刘元瑞)  祁连山(600720):下半年仍有事件机会明年量增盖过价跌  上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%,好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%,低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元,好于全国,毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省,吨净利润65元左右,销量390万吨,EPS0.53元左右、同增59%。  甘肃省2009年底产能约2300万吨,2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨,2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力,但不会特别恶化:一方面省区进口替代,另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。  公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨,2010-12年价格上涨3、-10、-5元,余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元,正增长概率大。  下半年旺季月数多于上半年,下半年也很难实质性看到水泥价格下降,真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划,在目前西部大开发市场氛围下,预期在下半年仍有波段性机会。维持“谨慎增持”评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。(国信证券韩其成)

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