换票转车新信托PE欲破监管困局-【资讯】

发布时间：2021-07-16 00:35:50 阅读：次来源：防滑垫厂家

信托PE搭上合伙制班车

近日,证券时报记者从消息人士处获悉,多家信托公司目前正大力拓展PE业务,并通过一种新型模式来突破当前监管部门拒绝存在信托持股企业的IPO申请的困局。

该新模式的具体运作方式是,放弃以往成立PE资金池直投项目的做法,转而先成立信托计划,并在此基础上成立合伙制创投公司,以LP（Limited Partners,有限合伙人,即VC/PE的出资人）的身份将信托资金转为创投公司资本金。

据消息人士透露,中信信托、西安信托为目前在相关领域步伐走得较快的信托公司。其中,中信信托就在9月份与上海华岳投资合作,一举成立了博道信元、华辰嘉业、玉道元诚等三家股权投资合伙企业。

而西安国际信托也连同江西鄱阳湖产业投资管理有限公司,成为天津大石洞稳健股权投资基金合伙企业的合伙人,并在9月初正式挂牌。此外,西安信托在8、9月间,分别发行了西安信托·长安投资5号和6号分层式集合资金信托计划,资金总规模上亿,其投资领域均明确为“合伙企业股权投资”。

百亿信托PE谋“中途换票”

信托公司长期活跃于直接投资领域,具有开展私募股权投资管理业务的优势,这是民间投资公司和其他金融机构难以比拟的。而据信托业内人士估计,自2007年银监会表态支持信托公司开展私募股权投资信托业务以来,信托PE资金已近百亿。

但监管部门明确拒绝存在信托持股企业的IPO申请,一直是当前制约信托PE发展的命门。据北京某信托公司人士介绍,长期以来,参股企业的信托资金不得不选择延期、回购、转让等方式实现退出。

据该人士介绍,对于上述监管限制,业内有多种说法:一是证监会认为信托持股突破了《公司法》对股东人数的限制,违反证券法对公开发行证券的有关规定;二是信托公司作为受托人要为受益人的相关情况保密,这与资本市场的信息披露原则有冲突;三是信托登记制度的缺失,使得信托公司作为企业上市发起人股东无法确认其代持关系。

但该人士认为,在“信托+有限合伙”这种新型模式下,PE就基本不存在IPO障碍。因为在该模式下,待上市企业的股东将体现为有限合伙企业,而不是信托。除非证监会对股权关系“严查到底”,否则信托参与其中不会影响到IPO。目前业内对此尚不存在担忧。

但“信托+有限合伙”的模式对于投资人来说,还存在双重收费的问题。有限合伙企业的GP（General Partner,一般合伙人,即VC/PE的管理者）会收取一次管理费,信托计划也要收取一次管理费。但相对于投资项目上市后近10倍的投资回报率,其付出仍是微乎其微。